从USDA公布的出口周报来看，从2019年2月份开始，中国买家对2019/20年度美棉的签约进口呈现持续发力状态，从周签约1000吨到4000吨、7000吨直至2.67万吨（2019年3月22-28日一周中国净签约进口2019/20年度美棉2.67万吨，占当周2019/20年度美棉签约量的77.84%），但对2018/19年度美棉的签约采购则非常谨慎小心，一方面，中国仍对进口美棉加征25%关税，何时取消尚难判断；另一方面，受3月上旬以来ICE期货持续反弹，主力合约先后上破75、78等整数关口的推动，再加上USDA预报2019年美棉种植面积下滑2%，因此，2018/19年度美棉现货快速反弹；再者，截至3月底剩余高品质高可纺性的美棉资源集中在几家大型国际棉商手中，美国内库存以中低品质的后期花为主。

    为什么中国涉棉企业大量签约2019/20年度美棉呢？笔者判断如下几点或是关键因素。

    第一，随美联储货币政策转向，全球再次进入竞相“印钞”时代，农产品迎来反弹乃至反转的契机。美联储在3月会议上转变立场，暗示今年可能不会再加息，并表示将在9月份结束缩表。美联储的“政策急转弯”引发市场人士的高度关注。一些投资机构认为，美联储即将改变政策方向，将利率下调50个基点。因此4-9月份ICE期货主力合约破80乃至82、85等关口概率大，3、4月份美棉价格仍处于中低位，签约2019/20年度棉花可谓“水到渠成”。

    第二，市场传言可能将增发棉花进口配额，而且配额有效期将延至2020年3月底前使用。部分纺企、棉花贸易商认为，目前市场可供中国企业采购的美棉最多30万吨，显然无法达到平衡中美贸易顺差的目的，因此，80-100万吨进口配额的使用应该主要是采购2019/20年度美棉（即使2019年不增发进口配额，还有2020年89.4万吨1%关税内棉花进口配额“托底”）。

    第三，2019年澳棉产量将大幅下滑且品质存在变数，为了满足高档出口订单的需要，部分纺服企业需要“提前动手，未雨绸缪”。1-2月，由于澳大利亚基本没有降雨，权威分析机构将澳棉产量预测继续下调10%，至220万包；而近几日澳大利亚昆士兰州出现几十年不遇的大雨，雨量从几十到几百毫米不等，对棉花采收、品质影响较大，考虑到C/A、ME等与澳棉有较强的替代性，一些中国企业为了保证产品稳定、及时交货，大量签约了2019/20年度高品质高等级美棉。

（胡 严）