4月11日下午，中国证监会发审委正式审核通过鄂武商的配股申请。借助国资委潜伏在鄂武商中的“奇兵”，武商联再次夺回了鄂武商A的控股权。不过，对于鄂武商A控股权之争，好戏或许才刚刚开始。

　　赢得此役的重要一环，缘自配股前夜，武汉国资方通过伏兵武汉开发投，再次夺得鄂武商第一大股东之位，最后避免了由于大股东变化而导致配股流产的局面。

　　按照计划，鄂武商A将以总股本50725万股为基数，按照每10股配3股的比例，向全体股东配售，拟融资10.65亿元，用于建设摩尔城。

　　银泰系搅局

　　本次配股闯关成功，前有同业竞争压力和商业地产之嫌，后有银泰系搅局，鄂武商颇为不易。

　　2010年5月，鄂武商股东大会通过了投资25.51亿元新建摩尔城的议案。根据议案，公司计划融资10.65亿元，其余资金自筹。

　　券商人士分析，这显然是二股东银泰系所不乐意的。如若配股启动，银泰系将要至少拿出2.5亿元真金白银；如若不全额参与配售，银泰系在鄂武商的股份将会被摊薄。

　　更为重要的是，即使银泰系拿出2亿多元的现金之后，鉴于武汉国资方面明确表示不会放弃鄂武商第一大股东地位，其仍然不能上位。

　　两大硬伤压顶

　　尽管配股成功，但对鄂武商及其大股东武商联集团来说，并不轻松。

　　市场人士认为其配股有两大硬伤，一是与同属武商联集团的武汉中百、武汉中商存在同业竞争关系；二是鄂武商的配股项目严格意义上系商业地产范畴，属证监会明令禁止的再融资红线。

　　“武商三家商业上市公司整合，需要政治智慧，同时，也要武汉官方主要领导大力支持。但是，就目前而言，整合难度不言而喻。”一位接近武商联高层的人士透露。

　　鄂武商二股东银泰系，在武汉及湖北省境内还有多家百货店，与鄂武商形成正面竞争。如何解决这种同业竞争局面，对鄂武商来说亦十分棘手。

　　鄂武商本次配股融资的摩尔城项目，在某种程度上属商业地产项目，除非其全部“只租不售”，否则证监会难以对其他商业地产公司再融资交待。

　　据了解，鄂武商新修不久的武汉国际广场，已有部分门面被出售给国际知名品牌。“只租不售，对鄂武商的资金链也是一个重大考验。”（郑升）