日前，黄光裕之妻杜鹃被改判缓刑，即被判处有期徒刑三年缓期三年执行，并当庭释放。出狱后的杜鹃已然成为了黄光裕阵营新的领袖人物，仅一天，她就使得这场黄光裕与陈晓的争夺战发生了变数。业界更为关注的是，接下来杜鹃的回归对黄氏阵营起哪些作用。

　　抢夺增持牌的背后

　　“如果9月28日特别股东大会上大股东的5项动议未全部获得通过，大股东将终止上市集团与非上市集团之间的若干合作协议。”而此前，业界均认为黄光裕切割非上市部分这张牌应该在9月28日特别股东大会后发布。黄光裕家族的一张牌被披露。

　　随后，黄光裕阵营表示，“这是股东采取的不得已预防措施。并且大股东确信，如果动议未获得通过，大股东拥有的非上市部分，极有可能遭受不公正的待遇和不必要的损失。”

　　与此同时，国美董事局还收到来自黄光裕阵营的信，要求国美电器董事局安排增发，Shinning Crown希望能认购55%-65%的新股，而且其认购价格溢价5%。

　　按照国美电器30日的公告，非上市公司2009年向上市公司交纳的管理费用、采购费用分别达到9521万元和1.38亿元；而上市公司和非上市公司2009年通过对方销售的商品价值分别为3.6亿元和9253万元。

　　有分析师称，如果国美电器将上市和非上市公司割裂，上市公司净利润将有10%左右的下降。

　　国美电器董事会新闻发言人陈彤则表示，上述协议终止对上市公司的长远发展是“利大于弊”，公司失去的仅仅是每年2.3亿元左右的托管费用而已。

　　如此，非上市门店在分割后将无法再享受到规模采购带来的效益，而且在信贷、软件、高管团队等都需要全面重建。可以说非上市门店在结束协议后将很难单独生存，除非有人愿意接手。

　　然而对于上市公司来说，分裂的局面也并非它的福音。

　　让国美电器更为担忧的是，黄氏家族或许会将非上市门店卖给竞争对手苏宁，而一旦苏宁接手，那么苏宁的规模将超过国美上市公司的一倍。

　　对于黄家打出的另一张牌——要约认购55%-65%新股，陈彤回应说，“目前并未就根据现有发行授权发行新股做出任何决定，同时，董事会认为由于Shinning Crown是公司的关联方，根据有关上市条例，公司无法满足黄先生单一股东的要求。”

　　按照认购55%-65%新股的说法，对于增发20%的国美电器来说，意味着将认购17-20亿股的新股，如果按照国美电器目前的股价再溢价5%来计算，黄家至少要拿出40亿港元。

　　有消息人士早前证实，大股东一方已经在二级市场增持了国美电器1.2亿股的股票，使其持股比例达到34.78%。黄光裕家族此前也曾透露，如果时机合适，将会在二级市场完成总量为2%的股份增持。

　　对于黄家的不断增持，业内分析人士称，“黄光裕家族放出超额认购的声音，可能是出于向投资者证明黄家雄厚的资本实力，一方面也威胁投资者不要对其提出改组董事局的动议投反对票，否则上市公司将受到重大影响。”

　　杜鹃能做什么

　　国美电器内部人士也表示，“对于黄家来说，在黄光裕、黄俊钦都身陷囹圄的情况下，黄光裕的两个妹妹又难担大任，杜鹃获释显然是其争夺国美最有份量的一块砝码。”

　　除了之前负责国美电器、鹏润投资与投资机构沟通积累的人脉资源外，杜鹃回归对黄光裕家族，以及国美电器内部支持黄光裕家族的旧部有重新召集的作用，或许会改变目前双方的力量对比。

　　业内人士也猜测，杜鹃出狱对于黄家来说，可能意味着其资金危机的解除，因为杜鹃很可能会调回部分已经转移到香港或海外的资金来参与国美争夺战。

　　近日，有消息称杜鹃可能出席9月28日国美电器的特别股东大会。国美电器内部人士却表示，“杜鹃现在还是缓刑，按照有关法律和上市公司管理条例，其未来几年都无法出任上市公司董事和企业法人代表。”

　　此外，杜鹃或将面临一场来自香港证监会的诉讼。“一旦她踏上香港，就很可能被拘捕，所以她到香港参与股东大会，或到海外与投资者沟通是不可能的。”他还表示，“外界可能高估了杜鹃的能力，黄光裕的资本运作中杜鹃虽然都有参与，但是并不是决定性的人物，而且目前黄光裕家族在资本市场的影响力大减，杜鹃依靠以往的渠道来恢复与投资者的沟通渠道难度不小。”

　　消息人士称，“在被香港高等法院冻结16.55亿港元资产后，黄光裕其他在海外隐匿的资产要想回到香港或国内发挥作用难度不小。”

　　这也意味黄陈之间的争斗结局也只有继续期待。

（姚瑶）